Samsung sắp lập kỷ lục thế giới về lợi nhuận?

Theo dự báo mới nhất của Morgan Stanley, Samsung Electronics có thể đang đứng trước một cột mốc chưa từng có trong lịch sử doanh nghiệp toàn cầu: trở thành công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới vào năm 2027.

Trong báo cáo cập nhật triển vọng lợi nhuận, ngân hàng đầu tư này ước tính lợi nhuận hoạt động của Samsung có thể đạt khoảng 317 nghìn tỷ won, tương đương hơn 218 tỷ USD, nhờ sự bùng nổ mạnh mẽ của chu kỳ tăng trưởng ngành bộ nhớ. Con số này, nếu trở thành hiện thực, sẽ đặt Samsung vượt lên trên hàng loạt “ông lớn” công nghệ Mỹ như Apple, Microsoft, Alphabet hay NVIDIA xét về quy mô lợi nhuận.

Nhận định trên nhanh chóng thu hút sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu, đặc biệt trong bối cảnh trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy nhu cầu khổng lồ đối với các loại chip nhớ hiệu năng cao như HBM. Morgan Stanley cho rằng chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường bộ nhớ, thường được gọi là “memory supercycle”, đã bắt đầu hình thành.

Với vị thế là nhà sản xuất bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ sự phục hồi mạnh của giá bán, sản lượng và biên lợi nhuận, nhất là khi mảng memory từng trải qua giai đoạn suy giảm sâu trong những năm trước.

Tuy nhiên, để hiểu đúng ý nghĩa của dự báo này, cần nhìn kỹ vào cách các con số được xây dựng và so sánh. Trước hết, con số hơn 218 tỷ USD mà Morgan Stanley đề cập là lợi nhuận hoạt động, chứ không phải lợi nhuận ròng cuối cùng. Lợi nhuận hoạt động phản ánh hiệu quả kinh doanh cốt lõi, nhưng chưa bao gồm thuế, chi phí tài chính, biến động tỷ giá và nhiều yếu tố khác có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả cuối cùng của Samsung. 

Vì vậy, trong báo cáo của Morgan Stanley còn đưa ra dự báo khác lạc quan không kém về lợi nhuận ròng của Samsung, lên tới 163 tỷ USD. Con số này không chỉ vượt qua đối thủ SK Hynix (dự báo đạt 120 tỷ USD lợi nhuận ròng trong năm tài chính 2027), mà còn cả các hãng công nghệ khổng lồ khác.

Tuy nhiên, điều cần lưu ý rằng đây là một phép so sánh lệch pha thời gian, bởi lợi nhuận của Samsung được ước tính ở kịch bản tương lai, nhiều khả năng rơi vào đỉnh chu kỳ của ngành bộ nhớ, trong khi các doanh nghiệp Mỹ lại được đo bằng kết quả hiện tại, chưa phản ánh đầy đủ các chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của chính họ.

Quan trọng hơn, toàn bộ dự báo của Morgan Stanley được xây dựng trên giả định rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành bộ nhớ sẽ diễn ra suôn sẻ, nhu cầu AI tiếp tục tăng mạnh và không xuất hiện cú sốc lớn về kinh tế vĩ mô hay công nghệ.

Lịch sử ngành bán dẫn cho thấy các chu kỳ hưng phấn thường đi kèm với rủi ro dư cung, biến động giá mạnh và những thay đổi khó lường trong chiến lược đầu tư của các tập đoàn công nghệ lớn. Chỉ cần tốc độ triển khai AI chậm lại, hoặc nguồn cung chip nhớ tăng quá nhanh, biên lợi nhuận kỳ vọng cũng có thể bị thu hẹp đáng kể.

Mặc dù vậy, điều này khó có thể xảy đến trong thời gian gần, hầu hết các dự án xây dựng trung tâm điện toán mới cho AI vẫn đang trong quá trình triển khai, có nghĩa là nhu cầu về chip AI vẫn chưa dừng lại. Điều này cũng cho thấy nhu cầu về các linh kiện hợp thành như RAM, SSD, GPU vẫn chưa thể sụt giảm ngay lập tức, ít nhất trong một năm tới.